Chứng khoán Việt Nam trước cơ hội hút vốn ngoại: Những điểm nghẽn cần tháo gỡ

Theo BSC Research, Việt Nam có nhiều yếu tố thuận lợi để thu hút dòng vốn ngoại, trong đó đáng chú ý là chính sách vĩ mô ưu tiên tăng trưởng, định giá và tăng trưởng EPS hấp dẫn, tiếp tục cải cách thị trường chứng khoán và câu chuyện nâng hạng FTSE hướng tới MSCI.

Tuy nhiên, dòng vốn ngoại vào Việt Nam vẫn đối mặt với một số điểm hạn chế.

Chưa nằm trong nhóm hưởng lợi từ AI và bán dẫn

Theo BSC Research, dòng vốn đầu tư toàn cầu tiếp tục tập trung vào các chủ đề AI và bán dẫn, trong khi một số lĩnh vực ngoài các chủ đề này như tài chính, bất động sản nằm trong nhóm chịu sự phân hóa về dòng tiền. Tại Hàn Quốc và Đài Loan, dù từng ghi nhận dòng vốn đầu tư nước ngoài gia tăng, các thị trường này cũng đang chứng kiến tốc độ rút ròng đáng kể do những rào cản kỹ thuật và giới hạn theo quy định của các quỹ.

Tại ASEAN, khối ngoại đã quay lại trạng thái bán ròng ở hầu hết các thị trường. Indonesia chịu mức rút vốn mạnh nhất, tiếp đến là Việt Nam, Malaysia và Philippines. Trong khi đó, BSC ghi nhận khối ngoại bắt đầu mua ròng trở lại trong nửa cuối năm 2026 tại một số quốc gia.

Báo cáo đồng thời cho thấy dòng vốn đang hướng vào nhóm tài sản thanh khoản cao, các chủ đề AI, bán dẫn, các đợt IPO liên quan AI, cổ phần và trái phiếu của các doanh nghiệp công nghệ lớn cũng như chi tiêu vốn cho hạ tầng AI.

Trong bối cảnh đó, BSC đánh giá Việt Nam vẫn có những yếu tố để thu hút dòng vốn so với một số thị trường khác, nhưng cũng tồn tại những điểm bất lợi cần được lưu ý.

BSC nhận định dòng vốn đầu tư toàn cầu hiện tập trung mạnh vào các chủ đề AI và bán dẫn, trong khi Việt Nam chưa nằm trong nhóm thị trường hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng này. Đây là một bất lợi trong bối cảnh dòng vốn quốc tế đang ưu tiên các doanh nghiệp và thị trường gắn với những chủ đề tăng trưởng mới.

Tỷ trọng tài chính và bất động sản lớn

Một điểm hạn chế khác được BSC chỉ ra là cơ cấu thị trường Việt Nam có tỷ trọng ngành tài chính và bất động sản lớn.

Theo BSC, điều này có thể khiến thị trường chịu ảnh hưởng đáng kể khi khẩu vị rủi ro của dòng vốn quốc tế thay đổi hoặc khi nhà đầu tư nước ngoài tái cơ cấu danh mục theo các chủ đề đầu tư mới.

Free-float thấp, giới hạn sở hữu nước ngoài

BSC cũng đề cập tới free-float thấp và giới hạn sở hữu nước ngoài (FOL) như những yếu tố hạn chế khả năng tiếp cận của dòng vốn ngoại.

Đây là những yếu tố có ý nghĩa đối với các quỹ đầu tư theo chỉ số, bởi khả năng phân bổ vốn không chỉ phụ thuộc vào quy mô vốn hóa mà còn chịu ảnh hưởng bởi lượng cổ phiếu thực sự có thể giao dịch và tỷ lệ sở hữu dành cho nhà đầu tư nước ngoài.

Nguồn cung hàng hóa mới chất lượng còn hạn chế

BSC đồng thời cho rằng thị trường cần tiếp tục cải thiện nguồn cung hàng hóa, trong đó có cổ phần hóa, thoái vốn doanh nghiệp Nhà nước, cơ chế niêm yết đối với doanh nghiệp FDI và phát triển thêm các sản phẩm, dịch vụ theo tiêu chuẩn quốc tế.

Việc cải thiện nguồn cung được xem là một trong những yếu tố giúp thị trường tăng khả năng thu hút và đa dạng hóa dòng vốn quốc tế.

Nâng hạng là cơ hội nhưng chưa phải yếu tố duy nhất

Theo BSC, quá trình chuyển đổi nâng hạng FTSE tạo thêm động lực cho thị trường, nhưng khả năng thu hút dòng vốn ngoại trong dài hạn còn phụ thuộc vào chất lượng hàng hóa, khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài, thanh khoản và mức độ phát triển của thị trường.

Do đó, bên cạnh việc tận dụng dòng vốn có thể đến từ quá trình nâng hạng, việc tiếp tục cải thiện các hạn chế nội tại sẽ có ý nghĩa đối với khả năng thu hút dòng vốn ngoại bền vững.

Quá trình nâng hạng FTSE mở ra cơ hội thu hút thêm dòng vốn quốc tế, song theo BSC Research, Việt Nam vẫn cần cải thiện nhiều yếu tố về cơ cấu thị trường, free-float, giới hạn sở hữu nước ngoài và nguồn cung hàng hóa. Đây sẽ là những vấn đề cần tiếp tục được xử lý để nâng cao sức hấp dẫn của TTCK Việt Nam đối với dòng vốn ngoại.

Anh Vũ