Cổ phiếu PVD: Lợi nhuận quý III giảm hơn 70%, BSC kỳ vọng phục hồi từ quý IV/2026

Theo báo cáo cập nhật sau cuộc họp với chuyên gia phân tích (Analyst Meeting) quý III/2026, công bố ngày 2/11, Công ty Cổ phần Chứng khoán BIDV (BSC) cho biết, PVD ghi nhận doanh thu thuần quý III đạt 3.213,5 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 81,7 tỷ đồng, giảm 70,5%.

Lũy kế 9 tháng năm 2026, doanh thu thuần của PVD đạt 9.647 tỷ đồng, tăng 47,3% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 820,4 tỷ đồng, giảm 7,6%, tương đương 75,6% kế hoạch năm. Ban lãnh đạo doanh nghiệp ước tính doanh thu cả năm có thể vượt 13.500 tỷ đồng, cao hơn kế hoạch được Đại hội đồng cổ đông thông qua.

Chi phí gia tăng, lợi nhuận quý III chịu sức ép

Theo phân tích của BSC, sự suy giảm lợi nhuận trong quý III chủ yếu đến từ chi phí phát sinh tại dự án hủy giếng Sông Đốc, thời gian gián đoạn hoạt động của một số giàn khoan và chi phí vận hành gia tăng.

Cụ thể, dự án Sông Đốc có khối lượng kỹ thuật phức tạp, khiến thời gian triển khai kéo dài đến tháng 9/2026. Do hợp đồng được thực hiện theo hình thức trọn gói, việc kéo dài tiến độ làm tăng chi phí. BSC cho biết, toàn bộ tác động từ dự án này đã được ghi nhận trong quý III.

Bên cạnh đó, giàn PV DRILLING VI hoàn thành chiến dịch khoan sớm hơn dự kiến trên 10 ngày, dẫn đến thời gian chờ trước khi thực hiện hợp đồng mới với Petronas. Trong khi đó, giàn PV DRILLING IX tạm ngừng hoạt động để nâng cấp và di chuyển, không ghi nhận doanh thu trong giai đoạn này.

Những yếu tố trên khiến lợi nhuận gộp mảng khoan giảm 50,3% so với cùng kỳ, xuống 178,8 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp mảng khoan thu hẹp từ 24,1% xuống còn 8,8%.

Áp lực chi phí tiếp tục gia tăng khi PVD mở rộng đội giàn nhưng nguồn nhân lực trong nước chưa đáp ứng kịp nhu cầu, khiến doanh nghiệp phải tăng cường thuê chuyên gia và nhân sự nước ngoài. Trong quý III, chi phí dịch vụ mua ngoài tăng 71%, chi phí nhân công tăng 30,3% và chi phí nguyên vật liệu tăng 47,9% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, chi phí tài chính đạt 134 tỷ đồng, tăng 36,9%, trong đó chi phí lãi vay tăng 79%, lên 83 tỷ đồng. BSC cho rằng, việc đầu tư các giàn khoan mới cùng quy định hạch toán chi phí lãi vay theo Thông tư 99 tạo thêm áp lực lên lợi nhuận trong ngắn hạn.

Kỳ vọng cải thiện từ quý IV, mở rộng đội giàn trong năm 2027

Dù kết quả kinh doanh quý III chịu nhiều sức ép, BSC kỳ vọng lợi nhuận PVD sẽ cải thiện trong quý IV/2026 khi các yếu tố bất lợi mang tính ngắn hạn dần được khắc phục.

Một trong những động lực đáng chú ý là giàn PV DRILLING IX đã hoàn tất nâng cấp và trở lại phục vụ Petronas từ ngày 22/10/2026. Trong khi đó, giàn PV DRILLING VIII tiếp tục thực hiện hợp đồng tại Malaysia đến năm 2030.

Đối với giàn PV DRILLING X, doanh nghiệp đã đưa giàn về cảng hạ lưu PTSC tại TP. HCM vào ngày 22/10/2026 để thực hiện quá trình tái khởi động. Theo kế hoạch, giàn dự kiến vận hành thương mại trong quý II/2027, phục vụ Vietsovpetro trước khi tham gia đấu thầu quốc tế.

Về triển vọng thị trường, BSC nhận định giá cước thuê giàn khoan bình quân của PVD trong giai đoạn 2026–2027 có thể duy trì quanh mức 88.000–90.000 USD/ngày. Chính sách duy trì giá cước ổn định được kỳ vọng hỗ trợ doanh nghiệp bảo đảm khối lượng công việc và dòng tiền phục vụ nghĩa vụ trả nợ.

Ở thị trường trong nước, các dự án dầu khí lớn như Lô B – Ô Môn cùng nhu cầu sửa chữa, đóng giếng trong giai đoạn 2027–2030 được đánh giá là những yếu tố hỗ trợ triển vọng dài hạn. PVD cũng tiếp tục hướng tới mục tiêu sở hữu 10 giàn khoan vào năm 2030.

Định giá cổ phiếu PVD và những yếu tố cần theo dõi

Về định giá, tại mức giá đóng cửa 17.950 đồng/cổ phiếu ngày 30/10/2026, PVD giao dịch với hệ số P/B khoảng 0,97 lần, tương đương mức trung bình ba năm là 0,94 lần và thấp hơn mức trung vị 1,11 lần của nhóm doanh nghiệp khoan trong khu vực và thế giới.

Theo dự phóng của BSC, hệ số P/E năm 2026 và 2027 của PVD lần lượt đạt 18,5 lần và 15,3 lần. Hệ số EV/EBITDA dự phóng tương ứng ở mức 8,5 lần và 7,7 lần, thấp hơn mức trung vị của nhóm doanh nghiệp so sánh.

Tuy nhiên, triển vọng hoạt động của PVD vẫn đối mặt với một số thách thức, bao gồm áp lực chi phí lãi vay, chi phí thuê ngoài và sự cạnh tranh gia tăng khi nguồn cung giàn khoan từ Trung Đông dịch chuyển sang Đông Nam Á.

Theo đánh giá của BSC, kết quả kinh doanh quý III/2026 chịu tác động đáng kể từ các yếu tố ngắn hạn, trong khi triển vọng trung và dài hạn của PVD tiếp tục gắn với hiệu quả khai thác đội giàn, các hợp đồng khoan dài hạn và nhu cầu dịch vụ dầu khí trong nước. Khả năng kiểm soát chi phí và tiến độ đưa các giàn khoan mới vào vận hành sẽ là những yếu tố quan trọng cần theo dõi trong các quý tới.

AV