Đấu thầu trái phiếu Chính phủ: Tỷ lệ trúng thầu giảm sâu

Theo báo cáo thị trường tuần từ ngày 17-21/8 của Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam, thị trường trái phiếu Chính phủ ghi nhận diễn biến kém tích cực trên kênh sơ cấp khi tỷ lệ trúng thầu giảm sâu so với tuần trước.

Trong tuần, Kho bạc Nhà nước gọi thầu tổng cộng 15.000 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ và nhận được 16.200 tỷ đồng đăng ký. Tuy nhiên, khối lượng huy động thành công chỉ đạt 550 tỷ đồng, tương đương tỷ lệ trúng thầu 3,7%.

Con số này giảm mạnh so với mức 50,7% của tuần trước và là tỷ lệ trúng thầu thấp nhất kể từ đầu tháng 7.

Xét theo từng kỳ hạn, trái phiếu 5 năm được Kho bạc Nhà nước gọi thầu 6.000 tỷ đồng, nhận đăng ký 7.100 tỷ đồng nhưng chỉ huy động được 300 tỷ đồng. Lợi suất trúng thầu giữ nguyên ở mức 4,24%/năm.

Ở kỳ hạn 10 năm, khối lượng gọi thầu lên tới 7.000 tỷ đồng, giá trị đăng ký đạt 8.500 tỷ đồng nhưng khối lượng trúng thầu chỉ 250 tỷ đồng. Lợi suất trúng thầu tiếp tục giữ ở mức 4,4%/năm.

Các kỳ hạn còn lại không ghi nhận khối lượng trúng thầu.

Theo các chuyên gia, việc giá trị đăng ký vẫn vượt khối lượng gọi thầu nhưng lượng trái phiếu được mua thành công rất thấp cho thấy nhu cầu đối với trái phiếu Chính phủ vẫn tồn tại. Tuy nhiên, khoảng cách giữa mức lợi suất mà nhà đầu tư kỳ vọng và mức lợi suất Kho bạc Nhà nước sẵn sàng chấp nhận dường như đang gia tăng.

Lũy kế từ đầu năm 2026, Kho bạc Nhà nước đã huy động khoảng 216.415 tỷ đồng thông qua kênh trái phiếu Chính phủ, tương đương 43,3% kế hoạch phát hành cả năm.

Trong tuần này, khối lượng trái phiếu Chính phủ dự kiến gọi thầu được nâng lên 17.000 tỷ đồng, gồm 500 tỷ đồng kỳ hạn 3 năm, 7.000 tỷ đồng kỳ hạn 5 năm, 8.000 tỷ đồng kỳ hạn 10 năm, 1.000 tỷ đồng kỳ hạn 15 năm và 500 tỷ đồng kỳ hạn 30 năm.

Ở thị trường thứ cấp, thanh khoản trái phiếu Chính phủ lại có diễn biến tích cực hơn. Tổng giá trị giao dịch trong tuần đạt khoảng 74.900 tỷ đồng, tăng 3,1% so với tuần trước.

Tuy nhiên, cơ cấu giao dịch có sự thay đổi đáng kể. Giá trị giao dịch mua bán đứt đoạn giảm 23,1%, xuống 46.300 tỷ đồng, trong khi giao dịch mua bán lại tăng hơn 2,3 lần, đạt 28.500 tỷ đồng.

Theo đánh giá của các chuyên gia, thanh khoản toàn thị trường tăng chủ yếu nhờ giao dịch mua bán lại, phản ánh nhu cầu sử dụng trái phiếu Chính phủ để tài trợ và quản trị nguồn vốn gia tăng.

Ngược lại, hoạt động mua bán trái phiếu trực tiếp phục vụ cơ cấu danh mục có dấu hiệu chậm lại. Diễn biến này xuất hiện trong bối cảnh thanh khoản qua đêm của hệ thống ngân hàng vẫn thuận lợi, nhưng lãi suất ở các kỳ hạn từ 2 tuần đến 3 tháng đã tăng trở lại.

Trên thị trường thứ cấp, lợi suất trái phiếu Chính phủ nhìn chung đi ngang trong tuần qua.

Chốt phiên 21/8, lợi suất kỳ hạn 1 năm ở mức 3,66%/năm, kỳ hạn 2 năm đạt 3,78%/năm và kỳ hạn 3 năm là 3,87%/năm. Lợi suất kỳ hạn 5 năm và 7 năm lần lượt ở mức 4,35%/năm và 4,44%/năm.

Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 2 điểm cơ bản lên 4,56%/năm; kỳ hạn 15 năm tăng 1 điểm cơ bản lên 4,73%/năm.

Đáng chú ý, nhà đầu tư nước ngoài đã đảo chiều sang bán ròng 410,8 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ trong tuần, sau khi mua ròng 201,7 tỷ đồng ở tuần trước.

Trong ngắn hạn, Yuanta Việt Nam dự báo lợi suất trái phiếu Chính phủ nhiều khả năng tiếp tục đi ngang. Kết quả đấu thầu tuần qua cho thấy mặt bằng lợi suất hiện tại chưa thực sự đáp ứng kỳ vọng của nhà đầu tư, trong khi kế hoạch gọi thầu tuần này tiếp tục được nâng lên 17.000 tỷ đồng.

Dù vậy, thanh khoản rất ngắn hạn của hệ thống ngân hàng vẫn tương đối thuận lợi và lợi suất trên thị trường thứ cấp chưa chịu áp lực tăng mạnh. Do đó, khả năng lợi suất tăng nhanh trên toàn bộ đường cong trong ngắn hạn được đánh giá là tương đối thấp.

Phương Thảo (t/h)