Thị trường trái phiếu 2025: Ổn định, tăng trưởng và hướng tới xanh hóa nguồn vốn

Thị trường trái phiếu giữ đà tăng ổn định

Bà Phạm Thị Thanh Tâm, Phó Vụ trưởng Vụ Các định chế tài chính (Bộ Tài chính) cho biết, trong bối cảnh kinh tế thế giới và trong nước diễn biến phức tạp, thị trường trái phiếu Việt Nam vẫn duy trì ổn định và tăng trưởng tích cực.

Tổng mức vốn huy động qua thị trường trái phiếu năm 2025 đạt hơn 730 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 27% tổng vốn đầu tư toàn xã hội. Quy mô thị trường đến cuối năm đạt khoảng 3,83 triệu tỷ đồng, tương đương 33,3% GDP năm 2024. Trong đó, phát hành trái phiếu chính phủ (TPCP) tiếp tục là kênh huy động chủ đạo, đóng góp 70% nhu cầu vốn của ngân sách trung ương và khoảng 80% tổng huy động vốn trong nước giai đoạn 2021–2025.

Đối với thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN), khung pháp lý được hoàn thiện, đồng thời công tác quản lý, giám sát và cảnh báo rủi ro cho nhà đầu tư được chú trọng. Bộ Tài chính đã chủ động báo cáo cấp có thẩm quyền, kiến nghị các giải pháp chính sách phù hợp. Nhờ đó, thị trường TPDN năm 2025 tăng trưởng tích cực so với năm trước, cả về số lượng doanh nghiệp phát hành và tổng giá trị huy động, ước đạt 441,7 nghìn tỷ đồng.

Bà Phạm Thị Thanh Tâm cho biết thêm, Bộ Tài chính đang phối hợp chặt chẽ với các bộ, ngành xây dựng Đề án thí điểm phát hành TPCP xanh, trình Thủ tướng Chính phủ phê duyệt để triển khai từ năm 2026.

Kho bạc Nhà nước linh hoạt điều hành phát hành trái phiếu

Theo số liệu của Kho bạc Nhà nước (KBNN), năm 2025 thị trường tài chính-tiền tệ trong và ngoài nước biến động phức tạp, ảnh hưởng đến công tác phát hành TPCP. Tuy nhiên, KBNN đã bám sát diễn biến thị trường, căn cứ nhu cầu vốn của ngân sách trung ương theo từng thời điểm, chủ động điều hành khối lượng và lãi suất phát hành hợp lý.

Đến hết tháng 10/2025, KBNN đã tổ chức thành công 43/52 phiên đấu thầu tại HNX, với tổng khối lượng phát hành 283.429 tỷ đồng, đạt 57% kế hoạch cả năm. Đáng chú ý, kỳ hạn phát hành bình quân đạt 9,84 năm, lãi suất bình quân 3,07%/năm – mức được đánh giá phù hợp với mục tiêu danh mục TPCP an toàn, bền vững theo Nghị quyết 07-NQ/TW và Nghị quyết 23/2021/QH15.

Nhằm chuẩn bị cho giai đoạn 2026-2030, khi hàng loạt dự án đầu tư công lớn được triển khai, KBNN sẽ đa dạng hóa nguồn và phương thức vay, chủ động điều hành kế hoạch huy động vốn; mở rộng kỳ hạn phát hành, đa dạng sản phẩm trái phiếu để thu hút nhà đầu tư, đồng thời điều hành lãi suất phát hành sát diễn biến thị trường. Cơ quan này cũng nghiên cứu cơ chế khuyến khích các quỹ bảo hiểm, doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ và ngân hàng thương mại tham gia đầu tư, hỗ trợ huy động vốn cho nền kinh tế.

TPDN phục hồi mạnh, doanh nghiệp ngân hàng chiếm ưu thế

Theo ông Lê Trung Hải, Phó Trưởng ban Giám sát các công ty đại chúng (UBCKNN), năm 2025, tỷ lệ dư nợ TPDN/GDP đạt 10,2%, phản ánh sự phục hồi rõ nét của thị trường. Tổng lượng TPDN phát hành 9 tháng đầu năm đạt 462,7 nghìn tỷ đồng, tăng gần 44% so với cùng kỳ 2024.

Trong đó, có 10 đợt phát hành ra công chúng trị giá gần 21 nghìn tỷ đồng (chiếm 15,8%),  386 đợt phát hành riêng lẻ trị giá 441,7 nghìn tỷ đồng (chiếm 84,2%). Hai nhóm ngành ngân hàng và bất động sản tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất. Ngành ngân hàng chiếm 70% trái phiếu riêng lẻ và 86,37% trái phiếu phát hành ra công chúng, trong khi ngành bất động sản chiếm 22% và 10,24% tương ứng.

Về giao dịch, HNX đã tiếp nhận và đưa vào hệ thống 361 mã trái phiếu của 85 doanh nghiệp, với tổng giá trị đăng ký đạt 393.052,7 tỷ đồng. Trong cùng kỳ, 841 mã trái phiếu đã hoàn tất thanh toán gốc, lãi với tổng giá trị gần 27,9 nghìn tỷ đồng.

Năm 2026, UBCKNN sẽ tiếp tục triển khai đồng bộ các giải pháp hoàn thiện chính sách, tăng cường giám sát, nâng cao chất lượng hàng hóa và dịch vụ, hướng tới thị trường TPDN an toàn, minh bạch và bền vững.

Theo thống kê của HNX, tính đến ngày 31/10/2025, giá trị niêm yết trên thị trường giao dịch thứ cấp TPCP đạt 2.468.720 tỷ đồng, tăng 11,11% so với cuối năm 2024. Đáng chú ý, giá trị giao dịch bình quân phiên đạt 15.271 tỷ đồng, tăng 29,63% so với bình quân năm trước. Trong đó, giao dịch Outright chiếm 70,69%, giao dịch Repos chiếm 29,31%.

Tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) chiếm 3,64% tổng giá trị toàn thị trường, trong đó NĐTNN mua ròng 2.832 tỷ đồng, phản ánh niềm tin của khối ngoại vào trái phiếu Việt Nam.

Trên thị trường TPDN riêng lẻ, có 84 doanh nghiệp phát hành 386 đợt, tổng giá trị hơn 441.730 tỷ đồng, tăng 39,5% so với cùng kỳ. Kỳ hạn bình quân 3,66 năm, lãi suất bình quân 7,23%. Các doanh nghiệp tín dụng chiếm 66,27%, bất động sản chiếm 26,13% tổng giá trị phát hành.

Giá trị TPDN được mua lại là 247.213 tỷ đồng, giá trị lưu hành 1,142 triệu tỷ đồng, trong khi tổng giá trị giao dịch đạt hơn 1,1 triệu tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ 2024.

Về phát hành quốc tế, năm 2025 ghi nhận 2 đợt phát hành với tổng giá trị 350 triệu USD, kỳ hạn bình quân 4,71 năm, lãi suất 5,86%.

Thứ trưởng Bộ Tài chính Nguyễn Đức Chi nhấn mạnh, trong bối cảnh Đảng và Nhà nước đặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% từ năm 2026, yêu cầu đối với thị trường trái phiếu càng trở nên cấp bách, bởi đây là kênh huy động và phân bổ vốn trung – dài hạn quan trọng.