Dòng tiền phân hóa mạnh, ưu tiên cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt

Thanh khoản chưa theo kịp đà tăng của chỉ số

Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào nửa cuối quý II/2026 với diễn biến tích cực hơn so với giai đoạn đầu năm. VN-Index duy trì trên mốc 1.900 điểm và nhiều lần thiết lập đỉnh mới nhờ lực kéo từ nhóm vốn hóa lớn, đặc biệt là ngân hàng, bất động sản và một số bluechip.

Tuy nhiên, phía sau sắc xanh của chỉ số, mức độ phân hóa vẫn diễn ra khá rõ nét. Nhiều cổ phiếu midcap và smallcap chưa thu hút được dòng tiền mạnh, thậm chí giảm giá dù VN-Index liên tục đi lên. Điều này khiến không ít nhà đầu tư rơi vào trạng thái thua lỗ nếu danh mục không nắm giữ các mã dẫn dắt.

Theo các chuyên gia, thanh khoản chưa cải thiện tương xứng với tốc độ tăng điểm là tín hiệu cho thấy dòng tiền vẫn đang vận động khá thận trọng. Nhiều nhà đầu tư chưa sẵn sàng giải ngân mạnh do vẫn theo dõi sát diễn biến lãi suất quốc tế, tỷ giá và chính sách tiền tệ của Mỹ.

Việc ông Kevin Warsh chính thức đảm nhiệm vai trò Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhiệm kỳ mới cũng khiến thị trường toàn cầu gia tăng sự chú ý tới lộ trình lãi suất trong thời gian tới. Nếu Fed tiếp tục duy trì mặt bằng lãi suất cao lâu hơn dự kiến, áp lực lên tỷ giá và dòng vốn ngoại tại các thị trường mới nổi có thể quay trở lại.

Dù vậy, nhiều công ty chứng khoán cho rằng, bối cảnh hiện tại của Việt Nam tích cực hơn giai đoạn 2022-2023 khi lạm phát trong nước vẫn được kiểm soát, đầu tư công duy trì tốc độ giải ngân cao và mặt bằng lãi suất đã ổn định hơn đáng kể.

Bên cạnh đó, triển vọng nâng hạng thị trường cũng đang trở thành một trong những yếu tố hỗ trợ tâm lý quan trọng. Sau khi FTSE Russell tiếp tục duy trì Việt Nam trong danh sách theo dõi nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp, kỳ vọng về dòng vốn ngoại quay lại đang được củng cố.

Theo đánh giá của nhiều chuyên gia, điều kiện quan trọng để VN-Index bước vào nhịp tăng bền vững hơn không chỉ nằm ở việc chỉ số vượt đỉnh mà còn ở khả năng cải thiện thanh khoản và mở rộng độ rộng thị trường. Nếu dòng tiền tiếp tục chỉ tập trung vào một vài cổ phiếu trụ, hiện tượng “xanh vỏ đỏ lòng” có thể còn kéo dài trong thời gian tới.

Ngân hàng, chứng khoán, bán lẻ và khu công nghiệp tiếp tục hút vốn

Trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh, nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn vẫn được đánh giá là khu vực thu hút dòng tiền chủ đạo trong ngắn hạn.

Nhiều công ty chứng khoán nhận định nhóm ngân hàng tiếp tục đóng vai trò nền tảng của thị trường nhờ hưởng lợi từ thanh khoản hệ thống cải thiện, mặt bằng lãi suất thấp và tăng trưởng tín dụng tích cực hơn trong năm 2026. Những ngân hàng sở hữu chất lượng tài sản tốt, tỷ lệ CASA cao và khả năng mở rộng tín dụng ổn định được đánh giá có dư địa tăng trưởng lợi nhuận tích cực.

Song song với đó, nhóm chứng khoán cũng được kỳ vọng hưởng lợi nếu thanh khoản thị trường cải thiện trong nửa cuối năm. Triển vọng nâng hạng thị trường cùng kỳ vọng dòng vốn ngoại quay trở lại có thể tiếp tục tạo động lực cho các công ty chứng khoán lớn.

Một nhóm ngành khác đang nhận được sự quan tâm là bán lẻ. Khi tiêu dùng nội địa phục hồi và sức mua cải thiện, nhiều doanh nghiệp bán lẻ được dự báo sẽ ghi nhận tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận khả quan hơn so với năm trước. Đây cũng là nhóm được hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng phục hồi của thị trường trong nước.

Ngoài ra, khu công nghiệp và logistics tiếp tục được đánh giá tích cực nhờ dòng vốn FDI duy trì tăng trưởng cao. Theo số liệu mới công bố, vốn FDI đăng ký trong 4 tháng đầu năm 2026 tăng mạnh so với cùng kỳ, tập trung chủ yếu vào lĩnh vực công nghiệp chế biến chế tạo và hạ tầng năng lượng.

Xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu tiếp tục giúp Việt Nam duy trì lợi thế trong thu hút đầu tư nước ngoài. Đây được xem là nền tảng hỗ trợ triển vọng trung hạn của nhóm cổ phiếu khu công nghiệp, logistics và các doanh nghiệp cung cấp hạ tầng phục vụ sản xuất.

Bên cạnh những nhóm ngành dẫn dắt truyền thống, nhiều chuyên gia cũng cho rằng dòng tiền trong giai đoạn tới sẽ có xu hướng luân chuyển nhanh thay vì tập trung kéo dài ở một nhóm cố định như trước. Vì vậy, việc lựa chọn cổ phiếu cần đặt trọng tâm vào yếu tố nền tảng doanh nghiệp, khả năng tăng trưởng lợi nhuận và định giá hợp lý thay vì chạy theo những nhịp tăng nóng ngắn hạn.

Trong bối cảnh thị trường vẫn tiềm ẩn các nhịp rung lắc do ảnh hưởng từ yếu tố bên ngoài, chiến lược phù hợp được nhiều chuyên gia khuyến nghị là duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý, ưu tiên các doanh nghiệp đầu ngành, có nền tảng tài chính lành mạnh và hưởng lợi từ các xu hướng dài hạn của nền kinh tế như đầu tư công, phục hồi tiêu dùng, nâng hạng thị trường và tăng trưởng FDI.

Nam Sơn (t/h)