Một số cổ phiếu đáng chú ý ngày 10/2: HDB, VRE, VPB

HDBank (HDB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 32.700 đồng/cp

Kết phiên 9/2, cổ phiếu HDB tăng hơn 1,1% lên 26.800 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 13,1 triệu đơn vị giao dịch, giá trị tương ứng đạt 350 tỷ đồng.

Trong báo cáo công bố cùng ngày, Chứng khoán BIDV (BSC) cho biết sau nhịp điều chỉnh hơn 10% từ vùng đỉnh, định giá của HDB đã trở nên “dễ chịu” hơn, với P/B TTM ở mức 1,8 lần và P/B dự phóng 2026 là 1,6 lần. Theo BSC, triển vọng tăng trưởng ổn định cùng khả năng duy trì ROE vượt trội là cơ sở để HDB được giao dịch ở mức định giá cao hơn so với các ngân hàng cùng nhóm trong ngắn hạn.

Về kết quả kinh doanh, lợi nhuận trước thuế hợp nhất quý IV/2025 của HDB đạt 6.500 tỷ đồng, tăng 60% so với cùng kỳ. Mức tăng này phần lớn đến từ việc ngân hàng hiện thực hóa lợi nhuận từ khoản đầu tư cổ phần tại Vietjet (VJC), với gần 900 tỷ đồng được ghi nhận từ chứng khoán đầu tư. Lũy kế cả năm 2025, HDB ghi nhận LNTT đạt 21.300 tỷ đồng, tăng 27% so với năm trước.

Tăng trưởng tín dụng ghi nhận sự bứt tốc trong quý IV, mang tính mùa vụ và lặp lại xu hướng của ba năm gần đây. HDB kết thúc năm 2025 với tăng trưởng tín dụng khoảng 31%, vượt kỳ vọng và chỉ xếp sau một số ngân hàng lớn như MBB và VPB. Riêng dư nợ tăng thêm trong quý IV đóng góp khoảng 63% mức tăng của cả năm. Dòng vốn tập trung vào các lĩnh vực như bán buôn – bán lẻ ô tô, xe máy; xây dựng; dịch vụ tài chính; vận tải và kho bãi, trong khi cho vay bất động sản và khách hàng cá nhân tăng trưởng khiêm tốn.

Chất lượng tài sản có cải thiện trong quý IV, với tỷ lệ nợ xấu nội bảng giảm xuống 2,4% và nợ nhóm 2 còn 3,4%. Tuy nhiên, BSC lưu ý ngân hàng đã xử lý gần 8.200 tỷ đồng nợ xấu ra ngoại bảng trong năm 2025, mức cao kỷ lục, khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) giảm xuống còn khoảng 55%, thấp thứ hai trong vòng bảy năm.

Biên lãi ròng (NIM) cải thiện trong quý IV, đạt khoảng 5,2%, nhờ chi phí vốn giảm xuống 5,0%. Qua đó, thu nhập lãi thuần quý IV đạt 9.800 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ; lũy kế cả năm đạt 34.800 tỷ đồng, tăng 13% và hoàn thành kế hoạch dự báo.

BSC dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 của HDB đạt khoảng 26.400 tỷ đồng, tăng 24%, tương ứng ROE 23,9%, đồng thời để ngỏ khả năng điều chỉnh tăng sau khi ngân hàng công bố kế hoạch kinh doanh mới. Động lực hỗ trợ giá cổ phiếu trong thời gian tới được kỳ vọng đến từ kế hoạch phát hành cho cổ đông chiến lược trong năm 2026, cũng như việc lượng cổ phiếu chuyển đổi từ các cổ đông nước ngoài đã được giao dịch thỏa thuận, giúp giảm áp lực cung. Trên cơ sở đó, BSC tiếp tục khuyến nghị mua đối với HDB, với giá mục tiêu 32.700 đồng/cp.

Vincom Retail (VRE): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 35.200 đồng/cp

Kết phiên 9/2, cổ phiếu VRE tăng hơn 0,5% lên 28.200 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận gần 5,6 triệu đơn vị giao dịch, giá trị tương ứng đạt 155,4 tỷ đồng.

Trong báo cáo công bố cùng ngày, Chứng khoán MB (MBS) cho biết cổ phiếu VRE hiện đang giao dịch ở mức P/E khoảng 10 lần, thấp hơn một độ lệch chuẩn so với mức trung bình 3 năm gần nhất là 14,6 lần. MBS đã điều chỉnh giảm giá mục tiêu của VRE xuống 35.200 đồng/cp, thấp hơn khoảng 2,5% so với mức mục tiêu trước đó, do cập nhật giảm EPS dự phóng năm 2026. Dù vậy, đơn vị phân tích vẫn duy trì khuyến nghị khả quan, cho rằng cổ phiếu đã điều chỉnh về vùng định giá hấp dẫn trong khi lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi vẫn duy trì đà tăng trưởng tích cực trong giai đoạn 2026–2027.

Theo MBS, năm 2026 được xem là năm bản lề của VRE. Lợi nhuận dự kiến suy giảm so với mức nền cao của năm 2025 do không còn ghi nhận các khoản thu nhập tài chính đột biến. Tuy nhiên, nếu loại trừ yếu tố này, lợi nhuận năm 2026 của doanh nghiệp vẫn được kỳ vọng tăng trưởng 10,7% so với cùng kỳ. Đồng thời, VRE đang chuẩn bị nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng mới với một loạt động lực quan trọng, bao gồm việc mở thêm nhiều trung tâm thương mại mới, giúp diện tích mặt sàn cho thuê tăng đáng kể, cũng như ghi nhận kết quả kinh doanh từ chuyển nhượng bất động sản tại các dự án như Vinhomes Golden Avenue, Vinhomes Royal Island, và sau đó là Vinhomes Green Paradise.

Cụ thể, lợi nhuận ròng của VRE được dự báo giảm khoảng 15% trong năm 2026, trước khi phục hồi mạnh 19% vào năm 2027, nhờ mở rộng diện tích cho thuê và sự trở lại của mảng chuyển nhượng bất động sản. Nếu chỉ xét riêng mảng cho thuê bất động sản bán lẻ và các dịch vụ liên quan, MBS kỳ vọng lợi nhuận gộp sẽ tăng lần lượt 13,7% trong năm 2026 và 4,1% trong năm 2027, được hỗ trợ bởi tỷ lệ lấp đầy cải thiện và quy mô mặt sàn lớn hơn.

Ngoài các yếu tố nội tại, VRE còn được đánh giá có khả năng nằm trong nhóm khoảng 30 cổ phiếu tiềm năng được đưa vào rổ chỉ số FTSE Global All-Cap trong năm nay. Nếu kịch bản này xảy ra, cổ phiếu có thể thu hút thêm dòng vốn ngoại từ các quỹ ETF, qua đó cải thiện thanh khoản và nâng cao vị thế của VRE trên thị trường quốc tế. Đây được xem là yếu tố hỗ trợ đáng chú ý cho diễn biến cổ phiếu trong thời gian tới, bên cạnh triển vọng tăng trưởng dài hạn từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

VPBank (VPB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 32.000 đồng/cp

Kết phiên 9/2, cổ phiếu VPB giảm 0,2% xuống 26.750 đồng/cp, thanh khoản ghi nhận gần 8,8 triệu đơn vị giao dịch (234,9 tỷ đồng), chỉ bằng 56% so với mức bình quân 10 ngày.

Trong báo cáo công bố cùng ngày, Agriseco Research cho biết cổ phiếu VPB đang vận động trong vùng tích lũy đi ngang sau nhịp điều chỉnh, với giá bám sát vùng hỗ trợ mạnh quanh 26.000 đồng/cp. Trong bối cảnh chỉ báo RSI đã lùi về vùng thấp và áp lực bán có dấu hiệu suy yếu, Agriseco khuyến nghị mua thăm dò quanh vùng đáy biên 26.000 đồng/cp, kỳ vọng cổ phiếu có thể xuất hiện nhịp hồi kỹ thuật khi giữ vững vùng hỗ trợ và quay trở lại trên các đường trung bình động ngắn hạn. Nhà đầu tư được khuyến nghị giải ngân từng phần, đồng thời chủ động cắt lỗ nếu giá giảm 8% kể từ vùng mua.

Về kết quả kinh doanh, VPBank ghi nhận kết quả tích cực trong quý IV/2025 với lợi nhuận trước thuế đạt 10.299 tỷ đồng, tăng 66% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận trước thuế đạt 30.625 tỷ đồng, tăng 53% so với năm trước, chủ yếu nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tổng thu nhập hoạt động năm 2025 tăng 20%, trong đó thu nhập lãi tăng 20% và thu nhập phí dịch vụ tăng mạnh 42%. Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) tăng nhẹ lên 24,9%, trong khi chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm 9%. Biên lãi ròng (NIM) đạt 5,5%, cao hơn đáng kể so với mức bình quân ngành khoảng 2,7%.

Về quy mô, tổng tài sản hợp nhất của VPBank cuối năm 2025 đạt 1,26 triệu tỷ đồng, tăng 36,4% so với đầu năm, với tăng trưởng tín dụng đạt 35%, gần gấp đôi mức bình quân toàn ngành. Động lực tăng trưởng tín dụng chủ yếu đến từ khách hàng doanh nghiệp, tăng 39,4%, tập trung vào các lĩnh vực xây dựng – bất động sản, công nghiệp sản xuất, thương mại dịch vụ. Bên cạnh đó, cho vay cá nhân mua nhà tăng 38%, chiếm khoảng 37% tổng dư nợ bán lẻ. Agriseco đánh giá mảng khách hàng doanh nghiệp sẽ tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng tín dụng năm 2026, với mức tăng kỳ vọng trên 30%, trong bối cảnh kinh tế vĩ mô được cải thiện.

Chất lượng tài sản của VPBank cũng ghi nhận chuyển biến tích cực. Tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 3,3% tại cuối quý IV/2025, từ mức 4,2% đầu năm, thấp nhất kể từ năm 2021. Đáng chú ý, tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm mạnh xuống 3,2%, so với 6,3% trong năm 2024. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 55%, thấp hơn mức trung bình ngành. Các chỉ số an toàn tài chính duy trì trong ngưỡng kiểm soát, với LDR đạt 81,7%, tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn 27,5%, và CAR trên 14%, thuộc nhóm cao nhất hệ thống ngân hàng.

Minh Minh