VN-Index lấy lại đà tăng, nhưng bài toán phía trước là sức bền dòng tiền

Những trụ cột mới nâng đỡ thị trường

Nếu chỉ nhìn vào mức tăng 33,88 điểm của VN-Index trong phiên 21/8, có thể dễ dàng nhận thấy một nhịp bứt phá mạnh. Tuy nhiên, diễn biến này cần được đặt trong bối cảnh thị trường vừa trải qua một tuần tích lũy với thanh khoản suy giảm.

Điểm đáng chú ý là lực cầu trong phiên cuối tuần không chỉ tập trung ở một vài cổ phiếu vốn hóa lớn. 16/18 nhóm ngành tăng giá, cho thấy sắc xanh đã lan rộng hơn trên thị trường. VN30 tăng 2,72% lên 1.927,19 điểm, trong khi HNX-Index cũng tăng gần 2%.

Sự cải thiện này diễn ra sau nhiều phiên nhà đầu tư chủ yếu đứng ngoài quan sát. Khi VN-Index lùi về vùng 1.710-1.730 điểm, áp lực bán có dấu hiệu hạ nhiệt và dòng tiền bắt đầu tìm kiếm cơ hội ở những nhóm có triển vọng riêng.

Dầu khí là một trong những điểm sáng khi tăng 6,3% trong tuần, trong khi tiện ích cộng đồng và công nghệ thông tin lần lượt tăng 5,5% và 4,9%, theo SHS Research. Một số nhóm tài chính, ngân hàng và nguyên vật liệu cũng ghi nhận diễn biến tích cực.

Tuy nhiên, sự phục hồi này chưa hoàn toàn đồng nghĩa với việc dòng tiền đã trở lại mạnh mẽ. Thanh khoản trên HOSE trong cả tuần vẫn giảm 15,3% về khối lượng và giảm 11,9% về giá trị so với tuần trước. Đây là tín hiệu cho thấy nhà đầu tư vẫn đang lựa chọn khá kỹ điểm giải ngân.

Bởi vậy, yếu tố cần quan sát trong các phiên tới không chỉ là VN-Index tăng bao nhiêu điểm, mà quan trọng hơn là lượng tiền có tiếp tục được duy trì khi thị trường đi lên hay không.

Kỳ vọng nâng hạng mở thêm dư địa, khối ngoại vẫn là biến số

Một trong những chất xúc tác quan trọng của thị trường hiện nay đến từ tiến trình nâng hạng. Sau phiên 21/8, FTSE Russell công bố 27 cổ phiếu Việt Nam được bổ sung vào FTSE All-Cap, trong đó có VCB, VIC, VHM, BID, HPG và VPB.

Các thay đổi dự kiến được áp dụng từ ngày 21/9/2026, cũng là thời điểm Việt Nam chuyển sang nhóm Thị trường Mới nổi Thứ cấp của FTSE Russell.

Thông tin này tạo thêm một dấu mốc quan trọng cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Về dài hạn, kỳ vọng lớn nhất nằm ở khả năng thu hút thêm dòng vốn quốc tế và mở rộng cơ sở nhà đầu tư. Tuy nhiên, tác động thực tế sẽ phụ thuộc vào khả năng giải ngân cũng như mức độ cải thiện của các điều kiện tiếp cận thị trường.

Trong ngắn hạn, câu chuyện nâng hạng đang tạo hiệu ứng tâm lý rõ nét hơn. Nhóm chứng khoán, ngân hàng và một số cổ phiếu vốn hóa lớn trở thành tâm điểm khi nhà đầu tư kỳ vọng thanh khoản thị trường và quy mô dòng vốn có thể được cải thiện.

Dù vậy, diễn biến của khối ngoại vẫn cho thấy một nghịch lý. Trong khi câu chuyện nâng hạng ngày càng rõ ràng, nhà đầu tư nước ngoài vẫn bán ròng khoảng 2.660 tỷ đồng trên HOSE trong cả tuần. VPB, ACB, SSI, HPG và VCB chịu áp lực bán đáng kể, trong khi SHB, TCB, VNM, HDB và PDR được mua ròng.

Điều này cho thấy dòng tiền quốc tế chưa thể trở thành động lực ngay lập tức cho thị trường. Trong ngắn hạn, dòng vốn trong nước vẫn giữ vai trò quan trọng trong việc quyết định khả năng duy trì đà tăng.

Ngoài nâng hạng, hoạt động thoái vốn Nhà nước và diễn biến giá hàng hóa cũng đang tạo thêm những câu chuyện riêng cho thị trường. Giá dầu Brent vượt 91 USD/thùng, WTI lên mức cao nhất gần bốn tuần, qua đó hỗ trợ sự quan tâm đối với nhóm năng lượng.

Sau khi trở lại 1.768,12 điểm, VN-Index đang đứng trước vùng 1.780-1.800 điểm. Đây sẽ là phép thử rõ ràng hơn về sức mạnh thực sự của nhịp hồi phục.

Nếu dòng tiền tiếp tục mở rộng, thanh khoản tăng cùng độ rộng thị trường tích cực, chỉ số có thể có thêm cơ sở tiến lên các vùng điểm cao hơn. Ngược lại, nếu lực cầu suy yếu khi chỉ số áp sát 1.800 điểm, thị trường có thể quay lại trạng thái rung lắc và phân hóa.

Vì vậy, diễn biến tuần qua mới chỉ là tín hiệu đầu tiên cho thấy tâm lý thị trường đang cải thiện. Để hình thành một xu hướng tăng bền vững, VN-Index vẫn cần thêm sự xác nhận từ thanh khoản, dòng vốn ngoại và khả năng dẫn dắt của các nhóm cổ phiếu chủ chốt.

Nam Sơn (t/h)