Tỷ giá USD/VND hạ nhiệt cuối tháng, nguồn cung ngoại tệ tạo điểm tựa

Chính sách tiền tệ toàn cầu gây sức ép lên tỷ giá

Những thay đổi trong chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn tiếp tục tác động đến thị trường tài chính quốc tế, trong đó tỷ giá USD/VND chịu ảnh hưởng qua nhiều kênh như sức mạnh đồng USD, chênh lệch lãi suất và dòng vốn quốc tế.

Ngày 17/9/2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tăng 25 điểm cơ bản lãi suất quỹ liên bang, đưa vùng lãi suất điều hành lên 3,75 - 4,00%. Theo FED, lạm phát vẫn ở mức cao và việc điều chỉnh chính sách nhằm hỗ trợ đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

Một ngày sau, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) quyết định tăng lãi suất chính sách thêm 0,25 điểm phần trăm, từ khoảng 1,0% lên 1,25%. Mức lãi suất mới có hiệu lực từ ngày 24/9 và là mức cao nhất của BoJ kể từ tháng 4/1995.

Tại châu Âu, ngày 10/9, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cũng tăng cả ba mức lãi suất điều hành thêm 0,25 điểm phần trăm trong bối cảnh lạm phát khu vực đồng Euro tăng trở lại do giá năng lượng leo thang.

Những động thái trên, cùng với xu hướng lợi suất trái phiếu quốc tế gia tăng, khiến điều kiện tài chính toàn cầu trở nên thận trọng hơn đối với các thị trường mới nổi.

Theo ông Bùi Minh Giáp, Chuyên gia kinh tế trưởng Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB), chính sách lãi suất của FED tác động đến kinh tế Việt Nam chủ yếu thông qua ba kênh gồm tỷ giá, lãi suất trong nước và dòng vốn.

Khi lãi suất USD duy trì ở mức cao, đồng USD có thể mạnh lên, tạo áp lực đối với tỷ giá USD/VND. Đồng thời, chênh lệch giữa lãi suất USD và VND thu hẹp có thể khiến việc điều hành chính sách tiền tệ trong nước phải cân nhắc đồng thời mục tiêu ổn định tỷ giá.

Ở góc độ dòng vốn, khi lợi suất tài sản bằng USD trở nên hấp dẫn hơn, nhà đầu tư quốc tế có thể thận trọng hơn với dòng vốn vào các thị trường mới nổi và đang phát triển.

Như vậy, tác động của chính sách tiền tệ toàn cầu tới tỷ giá trong nước không chỉ thể hiện qua biến động trực tiếp của đồng USD mà còn thông qua lãi suất, khẩu vị rủi ro và sự dịch chuyển của dòng vốn quốc tế.

Tỷ giá USD/VND hạ nhiệt về cuối tháng

Diễn biến thị trường trong tháng 9 cho thấy tỷ giá USD/VND có những thời điểm chịu áp lực tăng, đặc biệt trong giai đoạn thị trường chờ đợi các quyết định chính sách tiền tệ của FED.

Đầu tháng, tỷ giá USD/VND được giao dịch quanh mức 26.072 đồng/USD. Đến ngày 9/9, tỷ giá giảm xuống khoảng 25.907 đồng/USD, trước khi phục hồi lên trên 26.000 đồng/USD trong nửa cuối tháng.

Ngày 15/9, Vietcombank niêm yết USD ở mức 25.790 - 26.200 đồng/USD, tăng 90 đồng ở cả hai chiều so với phiên trước.

Tuy nhiên, áp lực tăng không duy trì kéo dài. Đến ngày 29/9, tỷ giá giao dịch bình quân trên thị trường ở khoảng 25.969 đồng/USD, thấp hơn khoảng 0,4% so với đầu tháng.

Trên thị trường liên ngân hàng, tỷ giá trung tâm do Ngân hàng Nhà nước công bố cũng biến động trong biên độ tương đối hẹp. Tỷ giá trung tâm đạt 25.641 đồng/USD ngày 25/9, sau đó giảm xuống 25.630 đồng/USD vào ngày 29/9.

Diễn biến này cho thấy sức ép từ đồng USD và chính sách tiền tệ quốc tế đã truyền dẫn vào thị trường ngoại hối trong nước, nhưng chưa tạo ra xu hướng mất giá kéo dài của đồng Việt Nam trong tháng 9.

FDI và thương mại bổ sung nguồn cung ngoại tệ

Trong bối cảnh thị trường quốc tế nhiều biến động, nguồn cung ngoại tệ trong nước tiếp tục là một trong những yếu tố hỗ trợ thị trường.

Theo số liệu của Cục Thống kê, Bộ Tài chính, vốn FDI thực hiện trong 8 tháng đầu năm 2026 đạt 17,25 tỷ USD, tăng 12% so với cùng kỳ và là mức cao nhất trong 5 năm qua.

Tổng vốn FDI đăng ký, gồm vốn đăng ký mới, vốn điều chỉnh và góp vốn, mua cổ phần, đạt 40,63 tỷ USD tính đến ngày 31/8, tăng 55,4% so với cùng kỳ.

Theo chuyên gia kinh tế trưởng ADB tại Việt Nam, những biến động lãi suất ngắn hạn của FED không nhất thiết tạo ra tác động tương ứng đối với dòng vốn FDI dài hạn vào Việt Nam. Các quyết định đầu tư trực tiếp thường được doanh nghiệp cân nhắc dựa trên chi phí đầu tư, chi phí vận hành và hiệu quả dự án trong một chu kỳ dài, thay vì chỉ dựa vào biến động lãi suất trong ngắn hạn.

Bên cạnh FDI, hoạt động thương mại cũng tiếp tục tạo nguồn cung ngoại tệ đáng kể. Trong tháng 8, kim ngạch xuất khẩu đạt 54,79 tỷ USD, tăng 26% so với cùng kỳ; nhập khẩu đạt 54,91 tỷ USD, tăng 37,9%.

Như vậy, cán cân thương mại tháng 8 ghi nhận mức nhập siêu khoảng 0,12 tỷ USD. Mức chênh lệch tương đối nhỏ giữa kim ngạch xuất khẩu và nhập khẩu góp phần hạn chế áp lực lên cán cân ngoại tệ từ hoạt động thương mại.

Ngoài ra, theo đánh giá của Công ty Chứng khoán VNDIRECT, nguồn vốn kiều hối, các khoản vay nước ngoài và một số nguồn ngoại tệ khác cũng góp phần bổ sung thanh khoản cho thị trường.

VNDIRECT cho rằng tỷ giá trong nước hiện có một số yếu tố hỗ trợ trước các cú sốc bên ngoài. Việc điều chỉnh tỷ giá tham chiếu từng bước có thể giúp tăng dư địa điều hành và cho phép tỷ giá hấp thụ linh hoạt hơn các biến động quốc tế, thay vì phải thực hiện những đợt điều chỉnh mạnh trong thời gian ngắn.

Những yếu tố nào có thể gây áp lực lên tỷ giá cuối năm?

Dù tỷ giá đã hạ nhiệt về cuối tháng 9, thị trường ngoại hối vẫn đứng trước một số yếu tố có thể tạo sức ép trong những tháng cuối năm.

Theo Công ty Chứng khoán Rồng Việt, giá dầu thế giới duy trì ở mức cao, bất ổn địa chính trị kéo dài, khả năng lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao trong thời gian lâu hơn và những rủi ro liên quan đến chính sách thương mại của Mỹ có thể tiếp tục tác động đến thị trường ngoại hối.

Trong điều kiện đó, diễn biến tỷ giá USD/VND sẽ phụ thuộc đồng thời vào chính sách điều hành của Ngân hàng Nhà nước, sức mạnh của đồng USD trên thị trường quốc tế, nguồn cung ngoại tệ trong nước và sự dịch chuyển của các dòng vốn.

Ông Nguyễn Minh Tuấn, Tổng giám đốc AFA Capital, cho rằng chính sách tiền tệ cần xác định rõ mục tiêu ưu tiên trong từng giai đoạn. Khi dòng vốn quốc tế có mức độ luân chuyển cao, khả năng duy trì tỷ giá ổn định có liên hệ chặt chẽ với dư địa điều hành chính sách tiền tệ độc lập.

Theo đó, thay đổi lãi suất tại các nền kinh tế lớn có thể làm thay đổi mức độ linh hoạt của chính sách trong nước, nhưng không quyết định một cách máy móc hướng điều hành của Việt Nam.

Trong khi đó, ông Bùi Minh Giáp cho rằng khi chênh lệch lãi suất USD - VND có xu hướng thu hẹp, việc duy trì cân bằng giữa ổn định tỷ giá và các mục tiêu tăng trưởng trở nên quan trọng hơn.

Chuyên gia kinh tế trưởng ADB tại Việt Nam lưu ý, Việt Nam không thể dựa quá nhiều vào tăng trưởng tín dụng hoặc nới lỏng tiền tệ để thúc đẩy tăng trưởng nếu điều này tạo thêm sức ép lên lạm phát, tỷ giá và chất lượng tài sản của hệ thống ngân hàng.

Nhìn tổng thể, diễn biến tháng 9 cho thấy tỷ giá USD/VND đang chịu tác động đan xen giữa các yếu tố quốc tế và nội tại. Trong khi chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn, đồng USD và dòng vốn toàn cầu tạo áp lực, nguồn cung từ FDI, hoạt động thương mại và các dòng ngoại tệ khác đang đóng vai trò hỗ trợ.

Phúc Thảo (t/h)