GEL lãi quý III tăng gần 4 lần, nợ vay vượt 22.600 tỷ đồng

GEL lãi tăng mạnh, lợi nhuận cổ đông công ty mẹ âm

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026 vừa công bố, CTCP Hạ tầng Gelex ghi nhận doanh thu thuần 4.104 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 351 tỷ đồng, gấp 3,7 lần mức 96 tỷ đồng của quý III/2025.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc cải thiện hiệu quả kinh doanh. Lợi nhuận gộp trong kỳ đạt 1.314 tỷ đồng, tăng 72% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp theo đó tăng lên khoảng 32%, so với mức 21,8% của cùng kỳ năm ngoái.

Doanh thu tài chính cũng đóng góp tích cực với 122 tỷ đồng, tăng 88%. Nguồn thu chủ yếu đến từ lãi tiền gửi, cho vay và đầu tư trái phiếu. Bên cạnh đó, doanh nghiệp ghi nhận hơn 100 tỷ đồng thu nhập khác, gấp 3,6 lần cùng kỳ, nhưng chưa thuyết minh chi tiết khoản thu này trong thông tin được cung cấp.

Ở chiều ngược lại, chi phí tài chính tăng mạnh lên 399 tỷ đồng, gấp 3 lần cùng kỳ, chủ yếu do chi phí lãi vay. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đạt 565 tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, dù lợi nhuận sau thuế hợp nhất tăng mạnh, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ trong quý III lại âm 37 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi 27 tỷ đồng.

Theo giải trình của doanh nghiệp, lợi nhuận trên báo cáo tài chính riêng chủ yếu đến từ cổ tức nhận từ các công ty con. Tuy nhiên, khoản thu nhập này được loại trừ khi lập báo cáo tài chính hợp nhất. Đồng thời, chi phí đi vay tại công ty mẹ tăng mạnh, tác động đến lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 73 tỷ đồng, giảm 83% so với cùng kỳ. Diễn biến này cho thấy mức tăng lợi nhuận hợp nhất chưa chuyển hóa tương ứng thành lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ.

Rót hơn 14.000 tỷ đồng vào hạ tầng, bất động sản

Tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản của Hạ tầng Gelex đạt gần 56.000 tỷ đồng, tăng hơn 9.000 tỷ đồng so với đầu năm. Một trong những biến động đáng chú ý là khoản đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết tăng lên 16.430 tỷ đồng, so với hơn 1.500 tỷ đồng hồi đầu năm.

Trong 9 tháng, doanh nghiệp đã rót hơn 8.000 tỷ đồng vào CTCP Hạ tầng Hàng không Masterise, đơn vị liên quan đến dự án sân bay Gia Bình.

Bên cạnh lĩnh vực hạ tầng hàng không, GEL còn đầu tư hơn 5.700 tỷ đồng vào các doanh nghiệp bất động sản. Trong đó, khoản đầu tư vào Công ty TNHH FIH (Vietnam) đạt khoảng 3.300 tỷ đồng; CTCP Bất động sản Citynest hơn 1.700 tỷ đồng; CTCP Bất động sản Landor hơn 700 tỷ đồng.

Danh mục đầu tư cho thấy Hạ tầng Gelex đang mở rộng phân bổ vốn vào các lĩnh vực có quy mô tài sản lớn, từ hạ tầng hàng không đến bất động sản. Tuy nhiên, hiệu quả của chiến lược này còn phụ thuộc vào tiến độ triển khai dự án, khả năng khai thác tài sản và dòng tiền thu về trong những năm tiếp theo.

Ngoài các khoản đầu tư dài hạn, hàng tồn kho của doanh nghiệp vượt 11.000 tỷ đồng, bao gồm chi phí sản xuất, kinh doanh tại các dự án và thành phẩm bất động sản. Tiền mặt cùng các khoản đầu tư tài chính đạt hơn 7.300 tỷ đồng.

Đáng chú ý, danh mục chứng khoán kinh doanh của GEL có giá gốc gần 524 tỷ đồng, gồm hơn 186 tỷ đồng cổ phiếu và gần 338 tỷ đồng trái phiếu. Doanh nghiệp đã trích lập dự phòng gần 78 tỷ đồng cho danh mục này.

Theo đối chiếu với báo cáo tài chính bán niên đã soát xét, khoản đầu tư trái phiếu gần 338 tỷ đồng liên quan đến Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV, mã BID), còn danh mục cổ phiếu hơn 186 tỷ đồng là cổ phiếu CTCP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (mã SHS). Tuy nhiên, báo cáo quý III không thuyết minh cụ thể danh tính các chứng khoán đang nắm giữ.

Chi phí lãi vay tăng mạnh, nợ phải trả vượt 33.000 tỷ đồng

Ở phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả của Hạ tầng Gelex tại cuối quý III đạt 33.249 tỷ đồng, tăng hơn 5.200 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, dư nợ vay tài chính vượt 22.600 tỷ đồng, tăng hơn 5.100 tỷ đồng sau 9 tháng.

Đây là một trong những nguyên nhân khiến chi phí tài chính gia tăng đáng kể. Riêng chi phí lãi vay trong 9 tháng đầu năm lên tới 1.112 tỷ đồng, gấp 2,6 lần cùng kỳ.

Lũy kế 9 tháng, GEL ghi nhận doanh thu thuần 12.421 tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ; doanh thu tài chính đạt 647 tỷ đồng, gấp 2,8 lần. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.190 tỷ đồng, tăng gần 21%.

Theo công bố của doanh nghiệp, lợi nhuận trước thuế 9 tháng đạt 1.760 tỷ đồng, tương đương 152% kế hoạch cả năm 2026.

Dù kết quả kinh doanh tăng trưởng và vượt kế hoạch lợi nhuận trước thuế, chi phí vốn đang trở thành yếu tố cần theo dõi khi GEL tiếp tục mở rộng đầu tư. Khả năng tạo dòng tiền từ các dự án, tiến độ đưa tài sản vào khai thác và hiệu quả sử dụng vốn sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sức khỏe tài chính của doanh nghiệp.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu GEL được giao dịch trên HoSE từ ngày 6/2/2026 với giá tham chiếu 28.800 đồng/cổ phiếu. Theo dữ liệu được cung cấp, mã này gần đây giao dịch quanh vùng 28.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn đáng kể so với mức hơn 40.000 đồng/cổ phiếu từng đạt trong tháng đầu niêm yết.

Trong bối cảnh lợi nhuận hợp nhất tăng nhưng lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ suy giảm, nhà đầu tư cần theo dõi đồng thời chất lượng lợi nhuận, chi phí lãi vay, dòng tiền và tiến độ triển khai các khoản đầu tư lớn của Hạ tầng Gelex.

Phúc Hưng (t/h)