Một số cổ phiếu đáng chú ý ngày 11/11: MBB, PDR, TCB

MBBank (MBB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 29.300 đồng/cp

Kết phiên 10/11, cổ phiếu MBB giảm 0,86% xuống 23.100 đồng/cp. Thanh khoản đạt 17 triệu đơn vị (397 tỷ đồng), giảm 39% so với mức trung bình 10 phiên gần đây.

Trong hơn hai tháng qua, cổ phiếu MBB đã mất gần 19% giá trị kể từ đỉnh tháng 9/2025. Theo Chứng khoán BIDV (BSC), mức điều chỉnh này đưa giá cổ phiếu về vùng hấp dẫn để tích lũy, qua đó khuyến nghị mua với giá mục tiêu 12 tháng là 29.300 đồng/cp, tương ứng P/B dự phóng 1 năm ở mức 1,2 lần.

Đơn vị phân tích nhận định, một số động lực hỗ trợ giá cổ phiếu thời gian tới gồm: (1) Kế hoạch phát hành tăng vốn trong bối cảnh MB vẫn còn room sở hữu nước ngoài (FOL) và hệ số an toàn vốn (CAR) cuối quý III đạt 11,7%, thấp hơn các ngân hàng cùng nhóm như TCB (15,8%) hay VPB (13,6%), trong khi chu kỳ tín dụng đang được thúc đẩy mạnh mẽ; (2) Tiến độ hợp tác với Dunamu trong việc xây dựng sàn giao dịch tài sản số, nếu được cập nhật cụ thể, có thể tạo thêm kỳ vọng thị trường.

Về tình hình kinh doanh, trong quý III/2025, MBB ghi nhận lợi nhuận trước thuế (LNTT) hợp nhất 7.250 tỷ đồng (-1% YoY), thấp hơn dự báo của BSC. Đáng chú ý, LNTT riêng lẻ của ngân hàng mẹ MBB trong quý III đạt 8.100 tỷ đồng (+18% YoY) cao hơn LNTT hợp nhất, cho thấy áp lực giảm lợi nhuận đến từ các công ty con ngoài MBS.

Lũy kế 9 tháng, LNTT đạt 23.100 tỷ đồng (+12% YoY), hoàn thành 71% dự phóng của BSC và 72% kế hoạch năm của ngân hàng.

Tổng thu nhập hoạt động (TOI) quý III đạt 15.600 tỷ đồng (+23% YoY), lũy kế 9 tháng đạt 48.200 tỷ đồng (+24% YoY). Mảng chứng khoán đầu tư ghi nhận lỗ 500 tỷ đồng trong quý III (so với lãi 1.300 tỷ đồng trong nửa đầu năm), chủ yếu do dự phòng rủi ro tăng mạnh. Bên cạnh đó, chi phí trích lập cho vay khách hàng vẫn cao, đạt 3.800 tỷ đồng (+132% YoY).

Một số chỉ tiêu tài chính đáng chú ý gồm:

- Tăng trưởng tín dụng hợp nhất đạt 18,6% từ đầu năm (YTD), trong khi tăng trưởng huy động thị trường 1 gần như đi ngang ở mức 13,8% YTD, cho thấy áp lực thanh khoản.

- Tỷ lệ nợ xấu nhích tăng, khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu chưa cải thiện đáng kể; dự kiến MB sẽ phải tăng trích lập trong quý IV để đạt mục tiêu bao phủ 100%.

- Tỷ lệ CASA cuối quý III giảm nhẹ xuống 37% (-1 điểm % QoQ), do lãi suất huy động kỳ hạn tăng trở lại, nhất là các khoản lãi suất phụ trội. BSC cho rằng áp lực huy động vốn trong quý IV có thể khiến chi phí vốn tăng, từ đó NIM chịu thêm thách thức trong ngắn hạn. Hiện NIM trượt 12 tháng của MB ở mức 4,2%, gần sát dự báo 2025 của BSC là 4,1%.

Phát Đạt (PDR): Khuyến nghị trung lập, giá mục tiêu 22.103 đồng/cp

Kết phiên 11/10, cổ phiếu PDR giảm 1,65% xuống 20.800 đồng/cp. Thanh khoản duy trì ở mức thấp, với 7,5 triệu đơn vị (158 tỷ đồng), giảm 43% so với mức trung bình 10 phiên gần đây.

Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) nhận định, những thông tin tích cực từ việc cải thiện dòng tiền thông qua chuyển nhượng dự án đã phần nào được phản ánh vào giá cổ phiếu. Vì vậy, VCBS đưa ra khuyến nghị trung lập cho cổ phiếu PDR, với giá mục tiêu 22.103 đồng/cp.

Theo VCBS, doanh thu năm 2025 của PDR tiếp tục được hỗ trợ đáng kể từ tiến độ bàn giao tại dự án Bắc Hà Thanh (Bình Định). Ước tính đến cuối quý III/2025, doanh nghiệp đã bàn giao gần 500 lô đất nền, phần còn lại sẽ được tiếp tục bàn giao từ nay đến giữa năm 2026.

Tại dự án Thuận An 1 (Bình Dương cũ), PDR đã hoàn tất nghĩa vụ tài chính về tiền sử dụng đất và được cấp giấy phép xây dựng. Hiện công ty đang chuyển nhượng cổ phần tại pháp nhân dự án, trong giai đoạn rà soát pháp lý, dự kiến hoàn tất giao dịch trong năm 2025. Doanh thu từ chuyển nhượng 80% dự án (giai đoạn 1) ước đạt hơn 2.000 tỷ đồng. Giai đoạn 2 dự kiến triển khai trong năm 2026, kỳ vọng mang lại dòng tiền 2.200 – 2.500 tỷ đồng.

Dự án La Pura – hợp tác giữa PDR và Tập đoàn Danh Khôi đã chính thức mở bán trong năm 2025. Với vai trò đơn vị tư vấn và triển khai, PDR dự kiến ghi nhận khoảng 300 tỷ đồng doanh thu dịch vụ. Đồng thời, công ty có khả năng thu hồi khoản công nợ 1.083 tỷ đồng từ Danh Khôi, sau khi đối tác này triển khai mở bán và thu tiền.

Theo Nghị quyết 171 về thí điểm thực hiện dự án nhà ở thương mại thông qua thỏa thuận nhận quyền sử dụng đất, PDR đã được phê duyệt thí điểm hai dự án khu nhà ở phức hợp cao tầng tại phường Phú Hòa (quy mô khoảng 28,23ha) và phường Tương Bình Hiệp (quy mô khoảng 1,75ha). Cả hai dự án hiện đang trong giai đoạn hoàn thiện thủ tục pháp lý ban đầu.

Dự án Tropicana Long Hải được kỳ vọng là dự án trọng điểm tiếp theo, sau khi PDR hoàn tất chuyển nhượng Thuận An. Dự án này đã được cấp giấy phép xây dựng từ đầu năm 2025, đánh dấu bước tiến quan trọng trong tiến độ triển khai.

Theo Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Đầu tư theo phương thức đối tác công tư (PPP) có hiệu lực từ 1/7/2025, việc thực hiện các dự án BT thanh toán bằng quỹ đất hoặc Ngân sách Nhà nước sẽ được khơi thông trở lại. Theo VCBS, đây là cơ sở pháp lý giúp tháo gỡ vướng mắc cho loạt dự án BT, trong đó có dự án Hạ tầng kỹ thuật Khu Cổ Đại (TP. Thủ Đức) của PDR.

Sau khi hoàn tất hạ tầng kỹ thuật tại Khu Cổ Đại, PDR sẽ nhận quỹ đất đối ứng khoảng 29ha tại Cù Lao Ba Xang. Tuy nhiên, VCBS đánh giá, dù có thể nhận đất trong thời gian tới, PDR vẫn cần thêm thời gian để phát triển dự án do hạ tầng kết nối khu vực chưa hoàn thiện.

Techcombank (TCB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 42.600 đồng/cp

Kết phiên 10/11, cổ phiếu TCB tăng 1,2%, lên 33.400 đồng/cp. Thanh khoản đạt 8,8 triệu đơn vị (292 tỷ đồng), giảm 41% so với mức trung bình 10 phiên gần đây.

Sau khi giảm 19% từ vùng đỉnh, Chứng khoán Shinhan (SSV) cho rằng cổ phiếu TCB đã có dư địa tăng giá đủ hấp dẫn, qua đó đưa ra khuyến nghị mua, với giá mục tiêu 42.600 đồng/cp dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư (RI) và so sánh chỉ số P/B.

Về tình hình kinh doanh, trong quý III/2025, Techcombank ghi nhận lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 8.250 tỷ đồng (+14% YoY), mức cao nhất trong lịch sử ngân hàng xét theo giá trị tuyệt đối. Lũy kế 9 tháng, LNTT đạt 23.400 tỷ đồng (+2% YoY).

Tổng thu nhập hoạt động (TOI) trong quý III đạt 14.200 tỷ đồng (+21% YoY), nhờ mảng phí bảo hiểm phục hồi mạnh (+66% YoY), mảng ngân hàng đầu tư (IB) tăng 39%, cùng doanh thu từ chứng khoán và ngoại hối vượt kỳ vọng. Những yếu tố này đã bù đắp cho thu nhập lãi thuần thấp hơn dự kiến khi biên lãi ròng (NIM) vẫn chịu áp lực. Lũy kế 9 tháng, TOI đạt 38.600 tỷ đồng (+3% YoY).

Theo dự phóng, ROE năm 2025 và 2026 của Techcombank lần lượt đạt 15,5% và 16,4%. Tỷ lệ CASA duy trì ở mức 55%, trong khi thu nhập từ phí chiếm hơn 30% tổng thu nhập hoạt động, tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu nhóm ngân hàng tư nhân về hiệu quả và chất lượng nguồn vốn.

SSV nhận định, rủi ro chính của Techcombank là xu hướng giảm lãi suất có thể thu hẹp biên lợi nhuận NIM, trong khi chi phí vốn tăng và nợ xấu có thể chịu áp lực nếu thị trường bất động sản phục hồi chậm. Tuy nhiên, ngân hàng vẫn duy trì khả năng sinh lời ổn định, với cơ hội cải thiện NIM trong giai đoạn 2026–2028, nhờ danh mục tín dụng áp dụng mô hình định giá linh hoạt (Flexible Pricing).

Trong năm 2026, Techcombank dự kiến đẩy mạnh TCLife, với kế hoạch bán các hợp đồng bảo hiểm đầu tiên ngay trong quý IV/2025. Ban lãnh đạo kỳ vọng TCLife sẽ mang lại giá trị dài hạn vượt TCBS, nhờ tiềm năng tăng trưởng mạnh của thị trường bảo hiểm nhân thọ.

Ngân hàng cũng lên kế hoạch tham gia sản xuất vàng miếng, sau khi quy định yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu 50.000 tỷ đồng được thông qua. Giai đoạn đầu, Techcombank sẽ triển khai sàn giao dịch vàng vật chất, sau đó mở rộng sang vàng phi vật chất và hiện đang hoàn thiện hồ sơ xin cấp phép.

Về hạ tầng công nghệ, Techcombank khẳng định đủ năng lực triển khai sản phẩm tài sản số, thông qua các nền tảng TCEX và TCBS, ngay khi hành lang pháp lý được hoàn thiện.

Minh Minh (t/h)