Dự báo chứng khoán tuần 7-11/9: BSC cảnh báo thanh khoản chưa theo kịp đà tăng của VN-Index

Chứng khoán thế giới chịu tác động từ lãi suất và lợi suất trái phiếu

Theo BSC, sau những phiên giao dịch căng thẳng đầu tuần, thị trường chứng khoán quốc tế có hai phiên tăng liên tiếp khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ hạ nhiệt. Phát biểu từ thành viên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất nếu các dữ liệu lạm phát sắp công bố không tạo bất ngờ cũng góp phần cải thiện tâm lý thị trường.

Theo công cụ FedWatch, tỷ lệ dự báo FED tăng lãi suất trong tháng 9 giảm từ 63,2% xuống 50,4%. Trong thời gian chờ các dữ liệu kinh tế quan trọng, diễn biến lợi suất trái phiếu và nhóm cổ phiếu công nghệ tiếp tục là những yếu tố chi phối thị trường.

Tính đến ngày 3/9, các chỉ số chứng khoán Mỹ tăng bình quân 0,3%. Trong khi đó, EU600 giảm 0,9%, Nikkei 225 giảm 2,1% và CSI 300 giảm 1,3%.

Thị trường hàng hóa tăng 2,9%, trong đó nhóm năng lượng dẫn đầu với giá dầu tăng 8,9% và than tăng 5,4%. Nhóm kim loại cũng tăng, gồm HRC tăng 3,4%, nhôm tăng 2,6% và các kim loại quý tăng khoảng 1%. Ngược lại, một số mặt hàng nông sản giảm, trong đó lúa mì giảm 4,5%, bông và cà phê cùng giảm 4,6%.

Chỉ số DXY giảm 0,7%, xuống 98,9 điểm, trong khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm về 4,75%.

Áp lực lạm phát tiếp tục chi phối chính sách tiền tệ

BSC cho biết, tại hội nghị Jackson Hole, Chủ tịch FED phát tín hiệu cứng rắn khi cho rằng FED vẫn có thể tăng lãi suất nếu tốc độ giảm của giá cả không đủ nhanh.

Một số ngân hàng trung ương lớn cũng đang đối mặt với áp lực tương tự. ECB được đánh giá nhiều khả năng tăng lãi suất thêm 0,25% trong cuộc họp tháng 9 do áp lực lạm phát, trong khi BOJ chịu sức ép tăng lãi suất nhằm hỗ trợ đồng Yên đang suy yếu.

Những kỳ vọng này đã tác động tới thị trường trái phiếu. Trong ngày 2/9, trái phiếu Chính phủ tại nhiều quốc gia bị bán mạnh. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ, Nhật Bản, Đức và Anh đều lên mức cao nhất trong nhiều năm.

Theo BSC, sự kết hợp giữa mặt bằng lãi suất và lạm phát cao cùng gánh nợ lớn đang tạo ra môi trường khó khăn hơn đối với các thị trường tài chính.

Trong tuần 7-11/9, nhà đầu tư quốc tế sẽ chú ý tới các dữ liệu như GDP quý II của EU công bố lần hai, GDP Nhật Bản lần cuối, CPI và PPI của Trung Quốc và Mỹ, quyết định cùng biên bản chính sách tiền tệ của ECB, đơn xin trợ cấp thất nghiệp và chỉ số niềm tin tiêu dùng của Mỹ.

VN-Index tăng nhờ nhóm cổ phiếu chủ chốt

Đối với thị trường Việt Nam, BSC nhận định VN-Index tiếp tục duy trì đà tăng trong hai phiên giao dịch sau kỳ nghỉ lễ.

Dù chỉ giao dịch hai phiên, VN-Index vẫn tăng 1,1%, nối dài chuỗi tăng lên 3 tuần liên tiếp. Tuy nhiên, thanh khoản giảm 14% so với bình quân phiên của tuần trước.

Diễn biến thị trường có sự phân hóa rõ nét. Nhóm cổ phiếu VIC tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt, trong khi phần lớn các cổ phiếu trụ khác điều chỉnh.

Theo BSC, nhóm cổ phiếu VIC đóng góp 36/21 điểm tăng của VN-Index. Ở chiều ngược lại, nhóm ngân hàng với các mã VCB, TCB, MBB và CTG dẫn đầu mức giảm, đóng góp khoảng 5 điểm giảm cho chỉ số.

Đáng chú ý, độ rộng thị trường vẫn nghiêng về phía giảm khi có 247 cổ phiếu giảm, trong khi chỉ 111 mã tăng. Ngoài nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, dòng tiền tiếp tục luân chuyển nhanh giữa các nhóm dầu khí, tài chính và ngân hàng.

Khối ngoại cũng quay lại bán ròng 55 triệu USD, trái ngược với mức mua ròng 37 triệu USD của tuần trước.

Vĩ mô tiếp tục là điểm tựa tăng trưởng

BSC đánh giá các dữ liệu kinh tế vĩ mô tháng 8 tiếp tục cho thấy những động lực tăng trưởng tích cực, qua đó hỗ trợ triển vọng tăng trưởng GDP cao trong năm 2026.

Trong 8 tháng đầu năm, chỉ số sản xuất công nghiệp tăng 11,9% so với cùng kỳ, mức cao nhất kể từ năm 2019. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 13,3%, tương đương 7,6% nếu loại trừ yếu tố tăng giá.

Vốn đầu tư từ ngân sách Nhà nước tăng 18,5% so với cùng kỳ, đạt 50% kế hoạch năm. FDI đăng ký và giải ngân lần lượt tăng 55,4% và 12%.

Thu ngân sách tăng 16%, thặng dư đạt 415.000 tỷ đồng. Kim ngạch xuất nhập khẩu tăng 28,7%, trong đó nhập siêu đạt 20,4 tỷ USD.

Ở chiều cần lưu ý, CPI bình quân 8 tháng tăng 4,45%, tiếp tục tạo áp lực đối với chính sách điều hành trong những tháng cuối năm, nhất là trong bối cảnh giá dầu quốc tế vẫn neo ở mức cao.

BSC lưu ý thanh khoản chưa theo kịp đà tăng

Theo BSC, thị trường vẫn tăng điểm nhờ sự hỗ trợ của nhóm cổ phiếu lớn, song thanh khoản chưa có sự cải thiện tương ứng. Độ rộng thị trường cũng cho thấy áp lực điều chỉnh vẫn hiện hữu khi số mã giảm vượt xa số mã tăng.

Trong bối cảnh VN-Index tiến vào vùng kiểm tra 1.900 điểm, BSC khuyến nghị nhà đầu tư cân nhắc tăng tỷ trọng tiền mặt và giảm tỷ lệ cổ phiếu, thay vì gia tăng mức độ tham gia khi chỉ số đang ở vùng cao.

Thị trường trong tuần 7-11/9 sẽ tiếp tục chịu tác động từ diễn biến nhóm cổ phiếu dẫn dắt, dòng vốn ngoại, thanh khoản và các thông tin kinh tế quốc tế liên quan đến chính sách tiền tệ.

Anh Vũ